Matkalla kohti kiinteistökriisiä, joka on pahempi kuin subprime?

Yhdysvalloissa suuri osa koulujen rahoituksesta tulee paikallisista kiinteistöveroista. Jokainen koulupiiri asettaa budjetin ja sitten säätää verokantaa sen kattamiseksi. Näitä tuloja käytetään myös koulujen joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskuun, joilla rahoitetaan koulurakennusten, stadionien ja muiden mukavuuksien rakentamista. Vexlerin mukaan ongelmana on, että kiinteistöjen arvoja on useiden vuosien ajan keinotekoisesti nostettu, selvästi todellisen inflaation yläpuolelle. Tämän seurauksena asunnonomistajat maksavat yhä raskaampia veroja, kun taas heidän asuntojensa "todellinen" arvo ei ole pysynyt tämän nousun tahdissa.

Vuonna 1985 uuden talon hinta oli noin 3,6 kertaa kotitalouden mediaanituloihin verrattuna, kun se nykyään on yli 5,3 kertaa. 

Tämä nousu ei niinkään heijasta todellisen arvon luomista kuin kuplavaikutusta, jota vuosikymmeniä keinotekoisen alhaiset korot ruokkivat. Veronmaksajat huomaavat näin ollen joutuvansa verotetuiksi yliarvostetuilla arvostuksilla, jotka ovat täysin irrallaan heidän taloudellisesta kapasiteettistaan. 

Nämä kohtuuttomat verot ovat mahdollistaneet yhä suuremman velan liikkeeseenlaskun, ei uusien hankkeiden rahoittamiseksi, vaan usein vanhojen velkojen takaisinmaksuun. Tämä luo Ponzi-huijauksen: järjestelmää pidetään käynnissä jatkuvasti kasvavalla velalla ja veroilla, mutta ilman, että taustalla olevaa ongelmaa koskaan ratkaistaan. Vexlerin arvioiden mukaan "petollinen" tai kestämätön osa tästä velasta ylittää nyt 5 biljoonaa dollaria kansallisesti, mikä on valtava luku, joka ylittää monien aiempien kriisien mittakaavan.

Tähän asti tämä järjestelmä on kestänyt, koska veronmaksajat ovat jatkaneet verojen maksamista, jopa valittaen. Mutta nyt näemme psykologisen muutoksen: yhä useammat amerikkalaiset uskovat, ettei kiinteistöverojen maksamisessa ole enää mitään järkeä, koska he tietävät, että järjestelmä on tuomittu romahtamaan ennemmin tai myöhemmin. Tässä kohtaa riski kasvaa räjähdysmäisesti. Kuten missä tahansa Ponzi-huijauksessa, niin kauan kuin osallistujat jatkavat mukana pelaamista, illuusio säilyy.