HS: ”Fiskaalinen dominanssi voi murtaa maailmantalouden 40 vuotta kestäneen perustuksen”

Hesari uskaltaa vihdoinkin kirjoittaa keskuspankkien rahapolitiikasta, mutta ei salli kommentointia kirjoituksensa perässä?
” KESKUSPANKKIEN itsenäisyys on peruskivi, jolle maailmantaloutta on rakennettu noin neljän vuosikymmenen ajan.

Pian se voi olla uhattuna.

Peruskysymys on tyly: Miten keskuspankit voisivat enää nostaa korkoja tai peruuttaa velkakirjojen osto-ohjelmistaan, jos se merkitsisi velkaantuneille valtioille kriisiä?

Vaarana on keskuspankkien muuttuminen itsenäisistä talouspäättäjistä valtioiden velkapolitiikan välineiksi.

Näin tähän tultiin

NYKYTALOUDEN peruskivi valettiin 1970-luvulla, kun öljykriisi ja inflaatio riepottelivat maailmaa. Valtaan nousi ajatus, jonka mukaan keskuspankkien rahapolitiikka (monetary policy) ja valtioiden finanssipolitiikka (fiscal policy) tuli pitää erillään.

Keskuspankkien tehtäväksi oli hallita inflaatiota itsenäisesti. Näin ne loisivat talouteen vakaat olosuhteet, joita lyhytnäköiset poliitikot eivät pääsisi pilaamaan.

Tällaisen ”rahapoliittisen dominanssin” antiteesi on ”fiskaalinen dominanssi”, jossa poliitikkojen velkahimo pääsee ohjaamaan keskuspankin toimintaa.

Rahapoliittinen dominanssi: Keskuspankit tähtäävät hintavakauteen määräämällä itsenäisesti korkojen tasosta. Poliitikot joutuvat pohtimaan valtion velkaantumista korkotaso huomioiden.

Fiskaalinen dominanssi: Teoria, jonka mukaan keskuspankkien rahapolitiikasta tulee alisteista poliitikkojen talouspolitiikalle. Kun valtiot velkaantuvat rankasti, ne käytännössä pakottavat keskuspankit jatkamaan elvyttävää rahapolitiikkaa, vaikka uhkana olisi inflaation kiihtyminen. Muuten seurauksena voisi olla velkakriisi.”